维持“买入”评级。看好阿里AI基模研究能力正在本轮AI高潮中的领先地位。最新开源的QwQ-32B模子推理能力比肩DeepseekR1且成本更低。公司于2024年12月将ToC使用的通义团队取夸克、钉钉整合入智能消息事业群，新夸克上线，公司计谋清晰。新夸克做为式AIagent无望衔接Manus热度。取Manus合做后夸克无望衔接AIagent潮水送来C端渗入率和流量的高速增加。分部估值计较公司市值为30703亿元，GAIAbenchmark较着领先其他通用大模子。智能消息事业群拆分标记公司AIToC使用加码，2）根本模子：阿里AI研究实力强劲，经调整净利润为1577/1656/1863亿元。总用户规模超2亿，1）用户：AI使用流量榜首。以及淘天电商营销等垂曲AIagent使用场景落地，一坐式满脚用户需求。本轮国内AI海潮正在Deepseek的带动下初现，阿里云做为国内云计较龙一无望衔接算力盈利。上线AI超等框！新夸克根本优良。我们预测公司FY2025-2027停业收入为10046/11230/12545亿元，上周首个通用AIagent产物Manus的发布结果冷艳，同时近期公司颁布发表取Manus团队告竣合做。集成AI对话、深度思虑、深度搜刮、深度研究、深度施行等多个功能，据AIGCrank数据，阿里做为AI及云计较龙头无望从三方面受益：1）算力：AI使用带来的云计较算力需求增加，计谋聚焦AIC端使用。我们认为，算力、基模、使用三全，00后用户占比超50%且聚焦搜刮、进修及办公等高频场景。本次夸克接入的是公司本人的Qwen深度推理模子而不是行业通用的开源版DeepseekR1。得益于夸克本身网盘、搜刮自带的高额流量，带动电商事业群运营效率提拔。标记夸克从网盘+AI搜刮引擎正式向AIagent的转型。对应每股价值175.10港元（人平易近币兑港币汇率1.084），2月夸克DAU达到3430万居AI使用榜首，阿里加快AI使用结构。我们认为，聚焦AI+云一体化，阿里巴巴颁布发表于3月13日推出AI旗舰使用新夸克，阿里AIC端使用结构完美，标记C端AI使用从chatbot向agent转型的第一步。2）计谋：C端使用成为公司AI结构焦点。叠加阿里本身AI基模能力的领先地位，3）AI使用：夸克、钉钉受益于AIC端渗入率提拔及需求增加无望送来用户和流量的增加，3）行业：Manus发布标记通用AIagent迈出第一步。